财务预测 是理解 折现现金流 (或 DCF) 在 价值投资 中作用的关键。
折现现金流
DCF是一种评估投资的方法，基于对其未来现金流的预测。通过使用折现率——这也是一个估计——来计算这些现金流的当前价值，从而评估当前的总DCF值。
DCF 和类似的分析需要对未来的主观预测，这超出了 价值投资 的范围。任何 DCF 分析都需要未来现金流的预测，以及对适当的 折现率 的假设。
财务预测
沃伦·巴菲特和他的导师本杰明·格雷厄姆都曾多次谈到财务预测的无用性。
格雷厄姆的股票选择框架只需要来自过去的客观数据——包括对过去增长率的检查——并且不需要对未来做出任何假设。
折现未来收益或自由现金流预测，以得出现值估计，也完全属于高级数学的范畴。它们通常至少需要电子表格软件来解决。
本杰明·格雷厄姆的_价值投资_框架则依赖于简单的算术——可以在纸上或计算器上完成——并且不需要对现金流的主观预测或折现率的估算。
“盈利的操作不应基于乐观，而应基于算术。”
本杰明·格雷厄姆，《聪明的投资者》，第20章：“安全边际”作为投资的核心概念。
巴菲特关于DCF
当被问及他如何得出一只股票的 内在价值 时，沃伦·巴菲特常常提到其 DCF 作为其 内在价值。但他从未实际说明他是如何计算这个 内在价值 的，或者他在这些计算中使用了什么预测；显然是因为他自己承认他从不使用预测。
对DCF的这一提及可能只是巴菲特的一种转移，避免解释如此复杂的内容——在_伯克希尔·哈撒韦_中使用的高级 内在价值评估技术。
但巴菲特多次在公开场合表示，正确学习投资的路径始于格雷厄姆。
那么，如何在价值投资中应用DCF呢？答案是，实际上并不需要。
观看视频
两种方法
在这第一段视频中，观众提到巴菲特不喜欢谈论 内在价值 ，但还是问了这个问题。不过巴菲特和芒格像往常一样回避，表示他们在年度报告中提供了所有必要的数据，以便得出估算。
他们还说他们各自使用不同的方法，这再次暗示了一个先进的评估过程。
利率
这第二个视频更有趣，因为观众特别问为什么巴菲特不分享他的 内在价值 公式。
再次，巴菲特以他惯常的方式回避；但这次，他还提到了在得出 内在价值 时 利率的意义。