在更新版本的The Most Important Thing中，霍华德·马克斯（Howard Marks）、塞思·克拉曼（Seth Klarman）、乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）等人的评论穿插在已经很棒的文本中。
添加的评论很有启发性。Marks采取了独特的方法，将他的评论分解为贯穿整本书的四个主题 — 其中最冒险的事情是其中之一。
他最冒险的事情大多围绕行为和忽视市场中的不平衡（也有一些重叠）。关键是：如果你能识别并避免投资中最冒险的事情，你将免于许多痛苦和苦难。
1. 为完美付出代价
最大的失败者——无论是1969年的Nifty-Fifty股票、1999年的互联网股票，还是2006年的抵押贷款工具——它们有一个共同点；没有人能找到缺陷。有很多方式来描述这种情况：“定价完美”，“处于流行之巅”，以及“一切都不会出错。” 然而，没有什么是完美的，一切最终都会显露出缺陷。当你为完美买单时，你得不到你期望的东西，而你所付出的高昂代价会使你暴露于现实揭示风险时的损失。这确实是最危险的事情之一。
追求完美意味着不能容忍错误。实质上，你是在热度最高时购买，因此好消息已经被定价，伟大的期望也是如此。要赚钱，一切都必须顺利进行。管理层的一次失误、市场份额提升给竞争对手，或者仅仅是未达到市场预期，都意味着你会亏损……有时甚至是很多。
2. 为乐观付费
通常，最危险的投资条件源于过于乐观的心态。因此，基本面不必恶化才会发生损失；投资者观点的下调就足以导致损失。高价往往会因自身的重量而崩溃。
本·格雷厄姆说，在短期内，股市是一台投票机。而在长期内，它是一台称重机。情绪在短期内比基本面更多地影响价格，并且情绪波动可能出现在一时之间...即使基本面并没有发生太大变化。
3. 付出过高的代价
最大的风险不是来自低质量或高波动性。而是来自支付过高的价格。这不是一种理论上的风险；而是非常真实的。
一切都始于价格。高价格导致更高的风险和更低（甚至负面）的回报。所以并不存在坏资产，只有糟糕的价格。风险在于为某物支付的价格高于其价值。
- 不害怕冒险
过高的价格源自投资者心态过于乐观，而过高的投资者情绪往往源自缺乏风险规避。风险规避型投资者意识到可能存在的损失，并要求得到相应的补偿以承担这种风险——以合理的价格形式。当投资者不够风险规避时，他们会支付过高的价格。
成功的投资意味着意识到每项投资都存在潜在风险。当你不再担心风险时，很容易认为任何价格都不算太高。
5. 相信某事是没有风险的
“普遍相信没有风险这种信念是少有的冒险事情。”开篇的话……之所以宝贵，是因为它们突出了投资者行为创造风险的绝佳例子。当他们接受无忧无虑的信念时，这确实是最冒险的事情。
查看 #6.
6. 相信_这一次_是不同的
在我的职业生涯中，有几次我看到一种信念的兴起，即风险已经消失，周期不会再发生，或者经济法则已被搁置。经验丰富、风险意识强的投资者将把这视为极大危险的征兆。
“这一次不同”和“这次投资不同”是可以互换的。没有什么比错误地认为无风险投资存在更容易让人损失更多的钱。每当风险被忽视到无关紧要时，买家要当心。
- 不关心风险
2009年夏天，纽约时报请了十几个人写有关危机原因的文章。我的回应…标题为“过度信任，过少担忧。”看一看，并注意那些无忧无虑的投资者是自己最大的敌人。
担心损失的基本程度可以保持市场的理智。没有担忧——没有损失的恐惧——那么没有什么是太冒险的，没有什么价格是太高的，资产泡沫很可能出现，最终结果是毁灭性的。另一方面，过度担忧同样不健康。
- 相信风险是静态的
当投资者认为风险很高时，他们的行动会减少风险。但当投资者认为风险很低时，他们会创造危险的条件。市场是动态的而非静态的，它的行为方式常常出人意料。
马克斯称之为“风险的反常性”。相信风险永远不会改变，每项投资都有固定的风险水平，这种看待风险的方式是错误的。投资者行为会改变，价格会变动，市场会变化，随之而来的是风险也会变化。
9. 相信当前状况会持续到未来
当事情进展顺利时，外推会带来很大风险。无论是公司盈利能力、资本可用性、价格涨幅还是市场流动性，那些不可避免地会回归平均水平的事物往往被指望会永远改善。
与第6点非常相似。投资者长期以来一直相信事情会继续保持现状——对于企业、市场或经济而言都是如此。到目前为止，那些预言周期终结的人从未正确。将现有条件推断到遥远的未来忽略了伴随其而来的巨大不确定性以及漫长的周期历史。
10. 相信事情只会变得更好
当投资者一致认为事情只会变得更好时，最终的危险区域就会到来。这毫无意义，但大多数人都会上当。这就是产生泡沫的原因 — 正如相反情况会导致崩盘。
查看#6和#9。
- 不愿显得愚蠢
积极情绪，有时被称为动物精神，是资产定价过高的主要原因。纪律严明的价值投资者看起来像悲观主义者、抱怨者或守旧者... 直到他们被证明是为数不多的几个能够防范损失的人。
98年和99年购买互联网股票的人看起来像天才，而那些拒绝购买的人看起来像白痴。但当泡沫破裂时，这些角色发生了逆转。那些忽视风险的人遭受了最大的损失，而“白痴”遭受了最少的损失。拒绝加入群体并坚持自己的策略，需要愿意在短期内看起来愚蠢
- 不了解在周期中的位置
当买家竞相将大量资金投入市场时，价格相对于价值上涨，预期回报减少，风险增加。只有在买家相对于卖家占主导地位时，你才会拥有高度定价过高的资产。警告信号不应该难以发现。
了解接下来会发生什么是不可能的，所以下一个最好的事情是知道你现在在周期中的位置。这需要很多时间和经验，但以后会得到回报，因为你能够通过其他投资者的行为来识别风险并为之做准备。然而，你必须避免被他们的行为所带动。
13. 相信不错过比不亏损更重要
高度的信仰和相应的低度怀疑总是在价格上升过程中起着重要作用，之后，每个人都认为价格上涨得太高。借钱购买往往会增加价格上升的程度，随之而来的灾难可能性，以及灾难到来时的痛苦程度。这些是最危险的事情之一。
在周期的顶峰总是发生最冒险的行为。当投资者认为价格只会上涨，每个人都在迅速致富时，嫉妒会吸引你。不想错过变得比不亏钱更重要。杠杆可能让你更快地实现“快速致富”部分。它也可能加速“变穷”。杠杆与错误的短期情绪波动结合在一起可能会让你彻底破产。
