本杰明·格雷厄姆是沃伦·巴菲特在哥伦比亚商学院的教授和导师。巴菲特甚至以格雷厄姆的名字为他的儿子命名，名为霍华德·格雷厄姆·巴菲特。在格雷厄姆的书《聪明的投资者》的序言中，巴菲特称其为“迄今为止关于投资的最佳书籍。”
'GrahamValue'的 本杰明·格雷厄姆筛选器 将格雷厄姆的17个财务标准应用于所有4700只NYSE和NASDAQ股票，以寻找防御型、进取型和NCAV等级的格雷厄姆股票。今天，我们将对雅虎公司（YHOO）进行完整的格雷厄姆分析，看看格雷厄姆会推荐什么等级和价格。
雅虎公司是一家总部位于加利福尼亚州阳光谷的美国跨国互联网公司。它是美国最受欢迎的网站之一。雅虎公司由杨致远和费罗于1994年1月创立，并于1995年3月1日注册成立。
1. 防御性分析：
格雷厄姆推荐的第一类股票被称为防御性股票。格雷厄姆为识别防御性股票所指定的标准如下：
摘自《聪明的投资者》第14章 - 防御型投资者的股票选择：
年销售额不少于1亿美元。
[注：根据1971年以来CPI/通货膨胀的差异，这相当于今天的5亿美元]
2-A. 流动资产应至少是流动负债的两倍。
2-B. 长期债务不得超过净流动资产。
在过去十年中，普通股应有一些盈利。
至少在过去20年中， [股息] 支付应不间断。
在过去十年中，每股盈利至少增加三分之一。
当前价格不应超过平均盈利的15倍。
当前价格不应超过账面价值的1.5倍。
作为经验法则，我们建议乘数与价格与账面价值比率的乘积不应超过22.5。
格雷厄姆推荐的防御性股票价格，通常称为格雷厄姆数，可以根据标准 #6 和 #7 计算得出:
Yahoo! Inc. 的公开财务数据如下：
年度销售
$4,990.00 百万
报告的账面价值
$12.76
流动资产
$5,652.71 百万
有形账面价值
$9.49
商誉
$3,826.75 百万
每股收益 - 当前
$3.45
无形资产
$153.97百万
每股收益 - 去年
$0.82
总资产
$17,103.25 百万
每股收益 - 2年前
$0.90
流动负债
$1,290.23 百万
每股收益 - 3年前
$0.42
长期债务
$0.04百万
每股收益 - 4年前
$0.29
总负债
$2,543.05百万
每股收益 - 5年前
$0.47
可赎回优先股
$0.00 百万
EPS - 6年前
$0.52
不可赎回优先股
$0.00 百万
EPS - 7年前
$1.28
流通股数
11.1523亿
EPS - 8年前
$0.58
EPS - 9年前
$0.18
根据上述数据，我们得出以下关于格雷厄姆防御标准的结果（任何超过100%的都是通过）：
销售
998.00%
资产 / 负债
219.06%
资产 / 债务
10,906,200.00%
收益稳定性
100.00%
股息记录
0.00%
收益增长
199.72%
格雷厄姆数 / 价格
108.78%
雅虎的格雷厄姆数为27.14美元。不幸的是，雅虎未满足防御性股票的股息记录要求，因此这不是格雷厄姆推荐的雅虎价格。
现在让我们来看看格雷厄姆给出的其他等级计算，看看雅虎是否符合这些标准。
2. 一项进取的分析:
如果一只股票未能满足防御性投资的标准，格雷厄姆建议以下企业投资的标准。
摘自《聪明的投资者》第15章 - 企业投资者的股票选择:
1-A. 当前资产至少是当前负债的1.5倍。
1-B. 债务不超过净流动资产的110%。
盈利稳定性：在股票指南中，过去五年没有赤字。
股息记录：有一些当前股息。
盈利增长：去年的盈利超过1966年的盈利。
价格：低于净有形资产的120%。
这第二组标准为符合积极投资条件的股票提供了一个最高价格，即120%净有形资产（账面价值）或当前收益的10倍中的较低者。同样，雅虎不符合积极投资的股息标准，因此也不符合作为积极投资股票的投资资格。
最后，让我们快速看一下格雷厄姆推荐的NCAV、净净值或便宜股票的标准；以及雅虎在这些标准下的表现。
3. NCAV 或净净分析：
如果一只股票既不符合防御性要求，也不符合进取性要求，格雷厄姆建议使用这最后一组标准。
摘自《聪明的投资者》第15章 - 企业投资者的股票选择:
"便宜股票，或净流动资产股票"
"价格低于适用的净流动资产 - 在扣除所有优先索赔后，固定资产和其他资产计为零。"
"剔除了在过去12个月内报告净亏损的公司。"
这些标准给我们带来了所谓的NCAV股票——这些股票的售价低于其现金价值本身，并且在过去一年中有正收益。
这些也是格雷厄姆最著名的股票，导致了人们普遍误解格雷厄姆只推荐便宜股票的原因。实际上，这些是格雷厄姆推荐的最后一类股票。
雅虎的NCAV价格为2.79美元，且该公司在过去12个月内没有报告净亏损。因此，格雷厄姆推荐的雅虎价格仍然只是其NCAV价格。
总结
雅虎当前的价格为24.95美元，计算得出的市盈率为7.23，市净率（有形资产）为2.63。
不幸的是，由于没有支付任何股息这一单一缺点，雅虎不符合格雷厄姆的防御型或进取型标准。否则，这只股票在各方面都是典范，甚至在仅考虑其有形账面价值的情况下，也符合27.14美元的防御型价格（格雷厄姆数字）投资的资格。
因此，雅虎或许是一个很好的例子，说明公司支付股息的重要性，否则即使是优秀股票的股东也只能任凭市场波动，才能看到他们投资的及时回报。
这些结果基于严格的通胀调整格雷厄姆分析。有关如何找到今天符合格雷厄姆所有标准的股票的信息，请参见如何构建完整的本杰明·格雷厄姆投资组合。
最后，这项分析不应被解读为对做空雅虎的推荐。格雷厄姆从未相信预测股票未来价格。雅虎可能会无限期地保持在当前或更高的水平。格雷厄姆的标准在应用于财务数据时，突显了股票价格与公司基本数据之间的任何差异。这种分析仅有助于做出明智的投资决策，最小化损失，并识别独特的投资机会。
免责声明： 结果是通过自动化定量分析得出的，并未经过人工验证。在做出投资决策之前，请验证所使用数据的有效性——尤其是最近的股票拆分。