노 머시 / 노 말리스
매년, 우리는 지난 해/다가오는 해에 대한 예측을 검토합니다. 대부분의 해에는 우리의 예측이 맞습니다. 그러나 가끔은 틀리기도 합니다. 만약 우리가 모두 이뤄진 10가지 예측을 했다면, 그것은 예측하는 것이 아니라 당연한 사실을 말하는 것이 될 것입니다. 예측의 품질은 주제에 대해 어떤 것을 드러내는지, 익숙한 주제를 어떻게 구성하거나 재구성하는지, 그리고 생산적인 대화를 일으키는지에 따라 결정됩니다. 여기에는 2023년의 우리의 성적표가 있고, 그 뒤에 2024년의 예측이 이어집니다.
그리고 2024년에 대한 우리의 예측...
미국 인플레이션, 연방준비제도의 목표 수준인 2.5% 아래로 하락
1년 전, 블룸버그의 경제 모델은 미국의 경기침체 가능성을 100%로 계산했습니다. Prof G에서는 우리가 예측한 것은 인플레이션이 급등한 것만큼 빨리 하락할 것이라는 것이었습니다. 우리의 주장은 간단했습니다: 세상이 재앙을 예측할 때, 그것은 실현되지 않습니다. 왜냐하면 우리는 그것을 막기 위해 힘을 합칩니다. Y2K 이론이라고 부를 수 있습니다.
이건 당연한 일이라고 생각했어요. 다트머스 대학의 경제학자 댄니 블랜치플라워는 잘 운영된 현대 경제는 지속적인 인플레이션을 경험하지 않는다고 강조했습니다. 인플레이션은 스스로 치유된다고 할 수 있죠. (높은 가격은 수요를 억제하여 가격을 낮춥니다.) 게다가 공급망이 정리되고 있으며, 워렌 상원의원 등으로부터 금리를 낮추라는 압력을 무시하는 쾌활한 연방준비제도(Fed) 의장이 있습니다. 마지막으로, 대부분의 기술과 마찬가지로 AI도 디플레이션을 일으키는데, 이는 기업이 더 적은 자원으로 더 많은 일을 할 수 있기 때문입니다. 1년도 채 안 되어서 인플레이션은 9%에서 3%로 떨어졌습니다. 이 하향세가 계속될 것으로 예상됩니다. _타임_의 올해의 인물은 테일러 스위프트였지만, 올해 가장 중요한 인물은 파월 의장이었습니다.
주택 매출 붐
지각 플레이트가 이동할 때, 본진 지진에 이어 주변 지역에서 여진이 발생합니다. 지난 2년간의 지각 이동은 미국 역사상 어떤 시기보다 빠르게 상승한 이자율이었습니다. 이제 싸움이 (거의) 끝났다고 보이니 플레이트가 재조정되고 있습니다: 지난 달 연방준비제도(Fed)는 2024년에 금리를 인하할 것을 시사했습니다.
우리는 여러 차례의 여진을 겪을 것이며, 가장 중요한 것은 주택 시장에서 발생할 것입니다. 지난 40년 동안 주택 가격은 두 배로 상승했지만 가구 소득은 단지 20% 증가했습니다. 2024년에는 주택 매출량이 급증할 것으로 예상됩니다.
주택 가격 상승은 완벽한 혼잡 상태의 결과입니다: 기존 모기지의 낮은 이자율로 인해 사람들이 갇혀 있고, 사람들은 더 오래 살고 있으며, Nimbyism으로 새로운 건설이 제한되고, 가계 소득이 주택 가격과 뒤쳐지고 있습니다. 결과적으로, 주택 소유권은 점점 노인들에게 제한되고 있습니다. 지난 40년간 미국의 주택은 경제 정책의 대리자로 작용하여 젊은 세대로의 부의 집중적인 이전이 이루어졌습니다. 이자율 인하와 억제된 수요(신규 취업, 자녀, 인생 사건)는 2024년 주택 시장을 통과하여 줄어들 것입니다.
주 의회와 구역 지정 위원회는 (어느 정도) 절실히 필요한 주택이 더 많이 필요하다는 것을 알아차렸습니다. 실업률은 낮고, 젊은 근로자들은 역사적으로 강력한 전망에 직면하고 있습니다. 달콤한 소식? 부동산 중개업자 카르텔이 드디어 무너질 수도 있어서 구매자와 판매자의 거래 비용이 감소할 수 있습니다.
파라마운트 컨졸리데이티드, 디즈니 컨졸리데이터
12월 12일 예측 라이브 스트리밍에서 이를 발표했으며, 그로부터 한 달도 채 지나지 않아 이미 일어나고 있습니다. 크리스마스 전에 워너 브라더스 디스커버리 CEO 데이비드 자즐라브가 파라마운트 CEO 밥 바키시와 합병에 관한 회의를 가졌다는 소식이 전해졌습니다. 이러한 추세는 계속될 것이며, WBD, 넷플릭스 또는 디즈니가 소유하지 않은 스트리밍 서비스는 내년에 인수될 것으로 예상됩니다. 스트리밍의 지속적인 생존 가능성은 규모에 따라 결정될 것입니다. 작가들의 파업이 진행 중인 가운데, 스튜디오에 압력을 가할 것으로 생각했겠지만, 넷플릭스는 가격을 인상했습니다. 이 파업은 전통적인 스튜디오로부터 넷플릭스로의 재분배이며, 시장 역학을 가속화시켰습니다. 이에 따라 플레이어 수와 지출 간의 합병 및 합리화가 진행 중입니다.
두 가지 주식 추천: 스트리밍 후발주자
매년 주식을 선택하는데, 이건 좋지 않은 아이디어지만 재미있어요. 작년에는 에어비앤비, 메타, 중국 인터넷 주식을 선택했는데, 각각 60%, 180%, -15% 상승했어요. 제 이론은 이 회사들이 특별한 일을 할 것이라는 것이 아니었어요. 오히려 시장이 이들에게 실망했고(특히 메타), 기존 사업이 현금 화산이라는 것을 잊었어요.
올해 내 주식 선택은 Warner Brothers Discovery와 Disney입니다. 왜냐하면 내 의견으로는 기술 부문이 완전가치(Latin for overvalued)에 도달했기 때문입니다. 기술 부문의 P/E 배율은 1999년과 2007년과 놀랍도록 유사해 보입니다. 올해에는 고통받는 자산을 선호하며, DIS와 WBD는 10년 최저치에서 거래되고 있어 합리적으로 자격이 있다고 볼 수 있습니다. Disney의 EBITDA 배율은 16.3으로, 34의 5년 역사적 평균보다 현저히 낮습니다. 올해는 대통령 선거 연도이며, 가능한 상대는 TV 광고를 판매하기 위해 분노와 주목을 유발하기 위해 실험실에서 조작된 것입니다. 게다가, WBD는 천천히 그러나 확실히 부채를 갚고 있습니다. 재무상태가 더 깨끗해지면, 시장은 변할 것이며, Netflix는 가격을 인상하기 위한 구름 덮개를 제공했습니다. Disney는 독특한 모에트(모험)를 가지고 있으며, 그것은 공원 사업과 NFLX와 WBD와 경쟁할 수 있는 충분히 차별화된(가족 친화적인 기조와 독특한 IP를 가진) 스트리밍 네트워크입니다.
TikTok Comes for Netflix and Spotify
한 문이 닫히면 늑대가 다음 문에 나타난다. 우리는 종종 유사한 제품 간의 경쟁에 집중하는 경향이 있습니다. 즉, Netflix 대 Disney, Spotify 대 Apple Music 등입니다. 그러나 엔터테인먼트는 하나의 시장이며, 주목의 시장이며, 이 시장에서 하나의 플랫폼이 상품을 수확하는 데에서 모두 앞서고 있습니다: TikTok입니다. 중국 (그리고 중국인) 회사는 OpenAI가 나타날 때까지 역사상 가장 떠오르는 플랫폼을 가졌으며, 서양 청소년들이 세계를 인식하는 데 사용하는 프레임으로 남아 있습니다. 마지막 문장이 민주주의와 자유주의에 대한 존재적 위협의 설명처럼 들린다면, 본능을 믿으세요. 2024년에는 TikTok이 스트리머들로부터 시장 점유율을 빼앗을 것입니다.
Peak AI
작년에는 AI가 올해의 기술이 될 것이라고 말했습니다. 올해에는 AI 버블이 터지지는 않겠지만, 수축될 것입니다. 이는 과다 투자 때문에 불가피합니다: 지난해 미국 벤처 펀딩의 4분의 1 이상이 AI 스타트업에 투자되었으며, 미국의 5분의 4가 AI 관련 기업이 되었습니다. 가장 큰 AI 스타트업인 OpenAI와 Anthropic은 각각 매출의 180배와 200배에 가치를 매겼습니다. 예를 들어 우버의 3배와 비교해보세요.
2024년에 AI가 엄청난 가치를 창출하지 않을 것이라는 뜻은 아닙니다. 그러나 그 가치는 이미 2023년 주식 시장 상승의 주요 원동력이었던 마이크로소프트, 알파벳, 애플, 테슬라, 아마존, 메타, 그리고 클럽 신입 회원인 엔비디아의 주식가치에 이미 반영되어 있습니다. 시장은 영감을 얻기 위해 다른 곳을 찾아야 할 것입니다.
기업 PR에서 이미 그것을 보고 있습니다. S&P 500 수익 통화에서의 AI 언급 비율이 35%에서 29%로 감소했습니다. 이 숫자가 더 낮아질 것으로 예상됩니다.
대형 기술주 추천: 알파벳
작년에는 메타가 다른 빅테크 주식들을 앞설 것으로 추측했지만, 올해에는 알파벳이 그 자리를 차지할 것으로 믿습니다. 이 경우, 대형 언어 모델은 정제장이고, 독점 콘텐츠는 화석 연료입니다. 그리고 구글 검색, Gmail, YouTube는 오리노코 강 분지입니다. 로이터가 _뉴욕 타임스_가 콘텐츠를 누구에게 라이선스를 부여하는지에 집착하는 사이, 알파벳은 이메일, 검색 습관, YouTube 시청에 인공지능을 덧씌워 더 효율적이고 재미있는 삶을 만들 것입니다. 오픈AI는 스타 워즈; 알파벳은 _제국의 역습_입니다. 그런데 어제 밤에 아들과 _에일리언_과 _에일리언2_를 봤습니다. 아직도 _에일리언2_가 생산된 최고의 시퀄이라고 생각하며, 일급 병장 엘렌 루이즈 립리가 20세기 최고의 공상 과학 소설 주인공이라고 생각합니다. 하지만 이야기가 산만해지고 말았군요.
올해의 기술: GLP-1
2023년이 GPT-4의 해였다면, 2024년은 GLP-1의 해가 될 것입니다. 즉, Ozempic, Mounjaro, 그리고 모든 GLP-1 관련 체중 감량 기술입니다. 시장은 거대하고 혁신을 위한 준비가 돼 있습니다. 우리 국가의 70% 이상가 비만이거나 과체중입니다. 비만의 유병률은 지난 50년 동안 3배로 증가했으며, 미국의 비만 관련 비용(간접 비용 및 생산성 손실 포함)은 $1.7조로 추정됩니다. 우리는 이에 대해 이전에 썼습니다. 미국은 자유의 나라이자 플러스 사이즈의 고향입니다. 우리 경제의 상당 부분은 비만이 '당신의 진실을 찾는 것'이라는 거짓말을 찾는 데에 기반하고 있습니다. 이는 산업 식품 복합체가 당신을 혐오스럽고 건강하지 않은 음식에 중독시키고 그 후 당신을 당뇨병 산업 복합체에 넘기도록 하는 것을 가능케 합니다. Bill Maher는 GLP가 AI보다 실제 경제에 더 큰 영향을 미칠 것이라는 내 발언에 대해 비웃었습니다. 그 발언을 지지합니다.
현재 GLP-1 처방전 침투율이 가장 높은 뉴욕시 지역은 동시에 가장 얇은 지역(어퍼 이스트 사이드)이며, 이 약은 주로 마지막 15파운드를 빼려는 부유한 여성들에게 제공되고 있습니다. GLP-1 투자가 증가함에 따라 비용이 감소하고 접근성이 확대될 것입니다. 이는 제약 분야를 넘어 파급 효과를 일으킬 것입니다. 맥도날드와 펩시를 포함한 패스트푸드 회사들은 소비자들이 소비를 줄이면서 영향을 받을 것입니다. 소비자 경제에 대한 가장 큰 질문은: 미국이 더 얇고 당뇨병이 적다면 어떻게 보일까요?
인도는 새로운 중국입니다
2023년, 인도가 세계에서 가장 인구가 많은 국가가 되었습니다. 2024년에는 그 인구 증가가 경제적으로 나타날 것입니다. 이 전환은 양면적입니다. 인도는 인프라에 투자하고 외국 투자를 유치하고 있으며, 한편으로 중국은 항공모함에 투자하고 청년 실업과 붕괴 중인 부문에 대처하기 위해 시선을 내려보고 있습니다. 이 전환의 증거로, 애플은 적극적으로 아이폰 생산을 히말라야 산맥의 반대편으로 이전하고 있습니다.
지정학: 미중 관계의 녹이다
중국이 외국 자본의 유출을 막기 위해 위험 노출을 줄일 것으로 예상됩니다. 중국 경제는 수십 년 만에 가장 나쁜 상태이며, 입증된 유효성이 있는 유일한 치료법은 국내 제조업을 통해 유입되는 외국 투자입니다. 결국 중국은 대규모 부채를 발생시키지 않고 자국 시장을 위해 주택과 고급차를 생산하는 방법을 찾아야 할 것입니다. 서양은 인플레이션 문제를 안고 있고, 중국은 성장 문제를 안고 있습니다. 두 대 규모 경제가 화해하고 다시 결합해야 할 것으로 보입니다. 그들은 그렇게 할 것입니다.
지정학: 사우디 아라비아와 이스라엘의 정상화된 관계
10월 7일 이전에 이것은 미래에 있었지만, 보편적인 지혜는 하마스의 공격과 이스라엘의 대응으로 인해 정상화가 파탄났다고 생각한다. 더 넓은 지역 전쟁이 일어나지 않는 이상, 연합의 논리는 피할 수 없다. 석유에 덜 의존하는 세계에서 사우디 전략은 스윙 보트가 되는 것이다. 모든 테이블에 자리를 가지고 모든 다수결에 투표권을 갖기 위해 모두와 충분히 잘 지내는 것으로 과도한 권력을 얻는 나라이다. 내 직감은 지난 여름 미코노스 투어 중에 한 관찰에 기반한다. 요약하면, 클럽에서 거의 모든 테이블은 고르프에서 온 젊은 남성들로 가득 차 있었다. 사우디는 이슬람주의에서 자본주의로 피벗하고 있다. 그들은 지역에서 가장 큰 경제를 가지고 있으며 이스라엘-가자 전쟁에 대해 거의 말하지 않았다.
머스크, 트위터 통제를 잃거나 판매
머스크에 대해 마치 그가 도망간 십대처럼 이야기하는 것을 그만두어야 합니다. 2년 후에는 대부분의 노인 공동체에서 생활할 자격이 생기고 사람들은 노인 시민으로부터 어린이 같은 행동에 지쳐 있습니다. 머스크의 부는 대부분 테슬라와 스페이스X에 투자되어 있으며, 그는 팔고 싶지 않은 보유 자산입니다. 그는 두 회사에 대대적으로 차입했으며, 심지어 세계에서 가장 부유한 사람도 현금 흐름 문제를 겪을 수 있습니다.
일론이 트위터 직원 80%를 해고한 뒤에도 여전히 비싼 취미이며, 그는 협박자들 (즉, 광고주들)를 계속해서 쫓아내고 있습니다. 게다가 회사와 일론은 인수 자금으로 사용된 부채에 대한 수년간의 상환 부담을 안게 될 것입니다. 일론의 야망은 소셜 미디어보다 크며, 2024년에는 알렉스 존스와 같은 인물들의 플랫폼화보다는 테슬라와 스페이스X에 우선순위를 둘 것입니다. 스포일러 경고: 이 모든 것은 어떠한 방식으로도 언론의 자유와 관련이 없습니다.
메타의 2024 성장 엔진: WhatsApp
Facebook과 Instagram은 여전히 거대하고 수익성 있는 비즈니스이지만, 우리는 성장이 빅테크 가치를 주도하는 만큼 많이 이야기하지 않습니다. Meta는 여러 해 동안 제 3의 말을 맡아두고 있었지만, 곧 깨어날 30억 명의 사용자를 가진 플랫폼에는 잠재적인 가치가 있습니다. 지난 몇 년간 Zuck는 WhatsApp와 관련된 서비스를 시도하고 있으며, 수익화 전략을 시사해 왔습니다. 2024년은 Xenomorph Internecivus Raptus가 Meta의 배에서 폭발하는 해가 될 것입니다. (위를 참조: Alien)
정치 예측: 바이든이 재선을 차지하고, 트럼프는 유죄 판결을 받는다
대통령 선거의 진실은 실제로 선거를 결정하는 유권자들
- 스윙 유권자, 독립 유권자 등 -은 정치에 신경을 쓰지 않는다는 것입니다. 그들이 스윙 유권자인 이유는 3년 반 동안 밀폐된 메아리 방에서 시간을 보내지 않기 때문입니다. 투표소로 향할 때 저희는 낮은 인플레이션, 고용률 상승, 강한 경제, 미국군과 관련이 없는 세계 각지의 갈등, 미국에 대한 범죄로 배심원단에 의해 유죄 판결을 받은 공화당 후보가 있을 것으로 예상됩니다.
마지막 예측에 대한 증거는 세 번의 별도 재판에서 제출될 것이며, 세 재판을 모두 이기는 확률은 끔찍합니다. 연방 중죄로 기소된 피고인들이 단 한 번의 재판에서 감옥을 피하는 확률은 단 30%에 불과합니다. 세 번의 재판에서 무죄를 받는 확률은 2.7%에 불과합니다(30% imes 30% imes 30%). 2024년에는 현실쇼와 범죄자가 노인을 털려고 하는 것을 지켜보는 동안, 법정 소송을 연기하여 대통령이 된 후 자신을 사면할 수 있도록 하는 게임쇼를 채널 돌리며 시청할 것입니다. 정말, 우리는 지금 너무나 혼란스럽습니다.
학습 운전 면허
23년을 여행하는 동안 몇 일 동안 차의 동승자 좌석에 앉아 '속도를 줄여!'나 '속도를 높여!'라고 소리치지 않으려고 했습니다. 내 아들이 운전을 배우고 있었죠. 1980년에는 어머니가 산 페르난도 계곡의 보험 회사 비서로서 9시간을 일한 후에 수동 변속 오펠 만타를 가르쳐 주는 한 시간을 보냈습니다. 운전 면허증 지옥의 7번째 링을 매일 헤매는 것은 나를 미래와 과거에 더 가깝게 만들었습니다. 2024년에도 당신에게 같은 것을 바랍니다: 스트레스, 기쁨, 그리고 시간의 (무)한한 본질을 이해하는 것. 모두를 사랑하는 사람들과 함께.
인생은 너무 풍부하다.
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