No Mercy / No Malice
毎年、私たちは過去や来年についての予測を見直したり立てたりします。ほとんどの年、私たちは的中することが多いです。しかし、外れることもあります。もし10の予測を立てて全てが当たったら、それは予測ではなく当たり前のことを述べているだけです。予測の優れた点は、それが対象について何を明らかにするか、どのように既知のトピックを枠付けまたは再構築するか、そして生産的な対話を促すかにかかっています。2023年の成績と2024年の予測を以下に示します。
そして、2024年の予測...
米国のインフレ率が連邦準備制度の目標である2.5%を下回る
One year ago, Bloomberg’s economic model calculated the probability of a recession at 100%. At Prof G, we predicted inflation would come down as fast as it had accelerated. Our thesis was simple: When the world predicts a disaster, it doesn’t materialize, because we make a concerted effort to prevent it. Call it the Y2K Theory.
これは当たり前のことだと思いました。ダートマスの経済学者ダニー・ブランチフラワーは、うまく運営された現代の経済は持続的なインフレーションを経験しないと指摘しており、インフレーションはある意味で自己を治癒する...と言います。（高い価格が需要を抑え、それによって価格が下がるためです。）さらに、供給チェーンがスムーズになりつつあり、私たちにはシニカルな連邦準備制度（Fed）議長がいます。彼はウォーレン上院議員や他の人々から低金利を維持するよう圧力を無視することを楽しんでいます。最後に、私はAIはほとんどの技術と同様にデフレーショナリーであり、企業が少ないリソースでより多くのことを行うのを助けるため、インフレーション率が1年余りで9%から3%に減少しました。この下降の勢いが続くと見込んでいます。_Time_誌の今年の人物はテイラー・スウィフトでしたが、今年最も重要な人物はパウエル議長でした。
住宅販売ブーム
地殻プレートが移動すると、本震に続いて周辺地域で余震が起こります。過去2年間の地殻変動は、米国史上で最も速いペースで上昇した金利でした。今、戦いが（ほぼ）終わったように見えるので、プレートが再調整されています：先月、連邦準備制度理事会は2024年に金利を引き下げることを示唆しました。金利を引き下げる
私たちは余震の連続に直面しており、最も重要なのは住宅市場で起こるでしょう。過去40年間で住宅価格は2倍になりましたが、世帯収入はわずか20%しか上昇していません。2024年には住宅販売の増加が見込まれます。
住宅価格の上昇は、需要の窒息による完璧な嵐でした：既存の住宅ローンの低金利が人々を縛り付け、人々はより長生きしているため、新しい建設が制限されている一方で、世帯の収入は住宅価格に追いついていません。その結果、住宅所有権はますます高齢者に閉じこめられています。過去40年間のアメリカの住宅は、経済政策全般の代理となり、若者から高齢者への資産の集中的な移転です。低金利と、溜まった需要（新しい仕事、子供、人生の出来事）により、2024年に住宅市場はプルーンのように落ちるでしょう。
州議会とゾーニング委員会は（ある程度）住宅需要が絶望的に必要であることに気付いた。失業率は低く、若い労働者は歴史的に強い見通しに直面している。甘味料？不動産業者のカルテルがついに壊れるかもしれない。これにより、買い手と売り手の取引コストが削減される。
パラマウント・コンソリデーテッド、ディズニー・コンソリデーター
12月12日の予測ライブ配信でこれを発表し、わずか1か月も経たずに既に実現しています。クリスマス前に、Warner Bros. DiscoveryのCEOであるDavid ZaslavがParamountのCEOであるBob Bakishと合併について会談したというニュースが報じられました。このトレンドは続くでしょう — WBD、Netflix、またはDisneyが所有していないストリーミングサービスが来年には買収されることに注目してください。ストリーミングの持続可能性は規模の関数となります。ライターズ・ストライキの最中、スタジオに圧力をかけると思われる状況で、Netflixは料金を引き上げました。このストライキは伝統的なスタジオからNFLXへの富の移転であり、市場のダイナミクスを加速させました：それぞれのプレイヤー数と支出の統合と合理化。
ストックピック2選：ストリーミングの遅れた銘柄
毎年、私は株の選択をします — 悪い考えですが、楽しいです。昨年はAirbnb、Meta、そして中国のインターネット株を選びました。それぞれ60%、180%、-15%上昇しました。私のテーゼは、これらの企業が何か特別なことをするというものではありませんでした。むしろ、市場がこれらの企業に冷めていた（特にMeta）ことを忘れていたことです。既存の事業がキャッシュの火山であることを。
今年の私の株の選択肢はWarner Brothers DiscoveryとDisneyです。なぜなら、私の見解ではテクノロジーセクターは完全に評価されているからです（ラテン語で過大評価という意味です）。テクノロジーのP/E倍率は1999年と2007年と恐ろしく似ています。今年は不良資産が好きで、DISとWBDは10年来の安値で取引されているため、合理的に資格があると考えられます。ディズニーのEBITDA倍率は16.3で、5年間の歴史的平均値である34よりもかなり低いです。今年は大統領選挙の年であり、おそらく対戦相手はテレビ広告を売るための怒りと注目を煽るために実験室で作られたものです。さらに、WBDはゆっくりと確実に債務を返済しており、貸借対照表がより清潔に見えると、ウォール街も変わるでしょう。また、Netflixは価格を引き上げるためのカバーを提供しています。ディズニーは、そのパーク事業と独自のIPを持つストリーミングネットワークに恩恵を受けており、NFLXとWBDと競争できるだけの差別化（家族向けの傾向とユニークなIP）があります。
TikTokがNetflixとSpotifyを狙う
一つの扉を閉めると、狼は次の扉に現れる。私たちは似たような製品同士の競争に焦点を当てがちです。例えば、Netflix対Disney、Spotify対Apple Musicなどです。しかし、エンターテイメントは1つの市場であり、注意の市場でもあります。そして、その商品を最も効率的に収穫しているプラットフォームは1つだけです：TikTok。この中国（そしてそれは中国の企業です）の会社は、OpenAIが登場するまで史上最も台頇したプラットフォームを持っていましたし、西洋の若者が世界を認識する枠組みとして今もなお存在しています。最後の文が民主主義やリベラルな価値観にとっての存立の脅威の描写のように聞こえるなら、直感を信じてください。2024年には、TikTokがストリーマーからシェアを奪うことが見られるでしょう。
ピークAI
昨年、私たちはAIがその年のテクノロジーになると言いました。今年、AIバブルは弾けることはありませんが、しぼむでしょう。これは過剰投資のために避けられないものです：昨年、米国のベンチャーファンディングの4分の1以上がAIスタートアップに流れ、アメリカのユニコーン企業の4分の1はAI関連です。最大のAIスタートアップであるOpenAIとAnthropicの価値は、それぞれ売上高の180倍と200倍です。たとえばUberの3倍と比較してください。
2024年にAIが莫大な価値を創造しないと言っているわけではありません。しかし、その価値は既に2023年に株式市場の大部分を牽引した7社（マイクロソフト、アルファベット、アップル、テスラ、アマゾン、メタ、そして新しくクラブに加わったNvidia）の株式に既に反映されています。市場は別のところでインスピレーションを求める必要があります。
企業のPRでも既に見られており、S&P 500の収益発表でのAIの言及率が35%から29%に減少しています。この数字はさらに低くなることが予想されます。
ビッグテック株の選択：アルファベット
昨年、私たちはMetaが他のビッグテック株を上回るだろうと推測しましたが、今年はAlphabetだと考えています。この場合、大規模言語モデルは精製所であり、独自コンテンツは化石燃料です。そしてGoogle検索、Gmail、YouTubeはオリノコ川流域です。ロイターが_New York Times_がコンテンツをライセンス供与する相手にこだわる中、Alphabetはあなたのメール、検索習慣、YouTube視聴にAIの厚い層を構築し、生活をより効率的で楽しいものにします。OpenAIは_スター・ウォーズ_であり、Alphabetは_帝国の逆襲_です。ところで、昨夜息子と一緒に_エイリアン_と_エイリアン2_を観ました。私は今でも_エイリアン2_が史上最高の続編だと思っており、エレン・ルイーズ・リプリー中尉は20世紀の主要なSF主人公です。ところで話がそれましたが。
GLP-1のテック・オブ・ザ・イヤー
2023年がGPT-4の年だったなら、2024年はGLP-1の年になるでしょう。つまり、Ozempic、Mounjaro、およびすべてのGLP-1関連の減量技術です。市場は巨大で、変革の時を迎えています。国民の70%以上が肥満または過体重です。肥満の有病率は過去50年で3倍に増加し、肥満の費用は間接費用と生産性の損失を含めて、米国では約$1.7兆と推定されています。以前にこれについて書いたことがあります。アメリカは自由の国であり、プラスサイズの人々の故郷です。私たちの経済の大部分は、肥満が「あなた自身の真実を見つけること」だという嘘に基づいて運営されています。これにより、産業食品複合体はあなたをクソみたいで健康に悪い食べ物に中毒させ、その後、糖尿病産業複合体に引き渡すことができます。ビル・マハーは私がGLPがAIよりも実際の経済に大きな影響を与えるだろうと言ったことをからかいましたが、私はそれを支持しています。
現在、GLP-1処方箋の普及率が最も高いニューヨーク市の地区は、ほとんどが最後の頑固な15ポンドを失いたい裕福なランチをする女性たちに処方されているため、最も細い（アッパーイーストサイド）です。 GLP-1への投資が増加するにつれて、そのコストは下がり、アクセスが拡大します。これはファーマを超えた波及効果をもたらすでしょう-マクドナルドやペプシを含むファーストフード企業は、消費者が減少するにつれて影響を受けるでしょう。消費者経済にとって最大の疑問：アメリカがもっと細くて糖尿病が少ない場合、どのように見えるでしょうか？
インドは新しい中国です
2023年、インドは世界で最も人口の多い国となりました。2024年にはその人口増加が経済的に表れるでしょう。この移行は両面からです。インドはインフラへの投資と外国からの投資を促進していますが、中国は空母への投資を行い、若者の失業や不振なセクターに対処するために内向きに注力しています。バトンの移譲の証拠として、Appleは積極的にiPhoneの生産をヒマラヤ山脈の反対側に移しています。
地政学：米中関係の緩和
中国は外国資本の流出を食い止めようとして、瀬戸際外交を緩和することが期待される。中国経済は何世代にもわたる中で最も深刻な状況にあり、実証された有効な治療法は現地製造業を通じて流れ込む外国投資だけだ。最終的には、中国は巨額の負債を負うことなく、自国市場向けの住宅や高級車をどのように建設するかを考える必要がある。西側はインフレ問題を抱えており、中国は成長問題を抱えている。まるで世界最大の2つの経済が和解し合う必要があるかのようだ。彼らはそうするだろう。
地政学：サウジアラビアとイスラエルの関係正常化
10月7日以前にはすでにこの問題が浮上していましたが、一般的な考えでは、ハマスの攻撃とイスラエルの反応が和平交渉を台無しにしたとされています。より広範な地域戦争が起こらない限り、提携の論理は避けられません。石油に依存しない世界でのサウジの戦略は、swing voteであり、誰とも十分に仲良くして、あらゆるテーブルに席を持ち、あらゆる多数決に投票権を持つことで異常な権力を得ることです。私の直感は、昨年のミコノスでの思春期の旅行中に得た観察に基づいています。要するに、ナイトクラブのほとんどのテーブルには湾岸諸国の若い男性が座っていました。サウジはイスラム主義から資本主義に転換しています。彼らは地域最大の経済を持ち、イスラエル・ガザ戦争についてはほとんど発言していません。
マスク、Twitterのコントロールを失う（または売却する）
マスク氏を逃げたティーンエイジャーのように扱うのをやめる必要があります。2年後にはほとんどの高齢者コミュニティで生活する資格があり、人々は高齢者に近い人からの幼稚な行動にうんざりしています。マスク氏の富は主にテスラとSpaceXに拘束されており、彼は売りたくない持ち株です。彼は両方に大きく借金をしており、世界で最も裕福な人でさえ現金流の問題を抱えることがあります。
イーロンがTwitterの80%を解雇した後も、それはまだ高価な趣味であり、彼は広告主（つまり広告主）を追い出し続けています。さらに、会社とそれに伴うイーロンは、買収資金に使用された借金の支払いに数年間直面しています。イーロンの野望はソーシャルメディアよりも大きく、2024年にはアレックス・ジョーンズのような人々をプラットフォーム化することよりも、テスラとSpaceXを優先します。ネタバレ：これはすべて言論の自由とは何の関係もありません。
Metaの2024年の成長エンジン：WhatsApp
FacebookとInstagramはまだ巨大で利益を上げるビジネスですが、ビッグテックの評価を駆動するのは成長ですので、それについてはあまり話題には上りません。Metaは長年にわたり第3の馬を厩舎に隠してきましたが、まもなく3億人のユーザーを抱えるプラットフォームには休眠中のアップサイドがあります。Zuckは長年にわたり収益化戦略をほのめかし、WhatsAppに関連するサービスに手を出してきました。2024年は、Xenomorph Internecivus RaptusがMetaの腹から飛び出す年です。（上記を参照：Alien）
政治予測：バイデンが再選され、トランプが有罪判決を受ける
大統領選挙の真実は、実際に選挙を決定する有権者 — 揺れる有権者、独立派など — は政治に注意を払っていないことです。それが彼らが揺れる有権者である理由なのです。なぜなら、彼らは3年半を密閉された反響室で過ごしていないからです。投票所に向かうとき、おそらく低インフレ、高い雇用、強い経済、米軍が関与しない世界中の紛争、そしてアメリカ合衆国に対する犯罪で陪審員によって有罪判決を受けた共和党の指名候補がいるでしょう。
その最後の予測の証拠は、3つの別々の裁判で提出される予定であり、それらすべてに勝つ確率は非常に低いです。連邦の重罪で告発された被告人が1つの裁判で刑務所を回避する確率はわずか30%であり、3つの裁判で無罪を勝ち取る確率は2.7%です（30% imes 30% imes 30%）。2024年には、リアリティ番組と高齢者を襲おうとする犯罪者の様子を見ることになり、また、裁判を遅らせて大統領に選出された後に自分自身を恩赦することができるようにするためのゲームショーをチャンネルを変えながら見ることになるでしょう。まったく最悪な気分です。
学習者免許
私は'23年を車の助手席で数日過ごし、自分に叫ぶのを我慢していました。「遅く！」とか「速く！」とか。息子が運転を覚えているのです。1980年、母はサンフェルナンドバレーの保険会社で秘書として9時間働いた後、1時間かけて私にマニュアルトランスミッションのオペルマンタの運転を教えてくれました。学習運転免許の地獄の第7リングを毎日巡ることで、自分の未来と過去に近づいた気がしました。2024年にもあなたに同じことを願います：ストレス、喜び、そして時間の（無）限の本質を理解すること。すべては愛する人たちと共に。
Life is so rich,
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P.P.S. Section’s AI for Business Mini-MBA closes enrollment on Monday. Join us to make AI a strategic advantage in 2024. Sign up here